【兔字丨周记】实盘2023/3/18（洋河暴雷、福寿年报、文心一言）
#洞见-True：生命的遗产是对知识的更新。
本周交易本周交谊舞（交易无，💃ヾ(≧ ▽ ≦)ゝ）
当前持仓2023年年内收益1.81%。
本周无大事，勾栏听小曲。预告之后、年报之前的这段时间，颇有一种「待其鸣」的恬静感。
1.洋河2亿信托延期
3月17日盘后，洋河发布公告，确认其两笔各1亿元的信托延期。
我简单做了个表——
可以看到，从2021年12月20日之后，这两份信托就没再返还过投资收益，从时间来看，基本可以认定是暴雷了，洋河损失1.87亿元，洋河的股本数是15.07亿，即每100股损失12.4元😂。
市场昨天跌了4.68元，显然是过度反应，希望多跌、常跌、长跌，好让公司能把闲钱用来回购( ﹁ ﹁ ) ~→
开玩笑的，不能这么算，洋河其实已经计提过了，说不定又是个「利空出尽」呢。
自地产暴雷以来，洋河在吃痛之余一直在压缩信托总量，截至2022年Q2，洋河仍持有的信托理财总额为20.83亿，未到期9.57亿，逾期金额7141万元，逾期中已计提3256万元。（半年报P29）
同时公司做出说明，对报告期内存续的其他信托理财产品进行了梳理，基于审慎原则，已做公允价值变动处理，截止报告期末已计提减值金额 1.93亿元，合计 2.26亿元。
而这次「暴雷」的天新湾区一期二期就在这未到期的9.57亿里面。
同时，根据时间节点来看，目前还没有到期的信托只有上海信托的「海雅债权投资集合资金信托计划」涉及金额7500万，到期时间是2023年3月23日，预计4月中旬前就能知道是否兑付。
在2022年Q2之后，还有一个江苏信托的、涉及金额3182亿的「富居11号」信托，理应在去年12月1日到期，但没有下文，应该是成功兑付了，毕竟穿透来看，这笔信托投资的对象是江苏常州的城投基金，背靠常州大金主，基本没有兑付压力。
怎么看待这次事件呢？三个视角：
其一，亏损实际是发生了。
就是投出去的钱，啪的一声，没了。洋河这次损失的1.87亿元和之前可能损失的6亿多元都是实实在在的，这还没算时间成本。
虽说逾期并不意味着追不回来，但穿透底层资金，明眼人能感受到这笔钱追讨难度之大，洋河也为此对信托产品屡次进行了大量计提。
其二，亏损并非实时发生。
截至2022Q2，洋河已对这些信托计提了2.26亿的损失，扣除最早的恒大贵阳新世界和这次的2笔（0.65+1.87=2.52亿）损失，大约还需要继续确认0.26亿损失，也就是说这次「暴雷」对洋河的影响早已在洋河的资产上体现了出来，并不需要像我开玩笑的那样每百股含泪损失12.4元。
其三，亏损至此翻篇。
这个雷炸完之后，洋河只剩涉及金额7500万的「海雅债权投资集合资金信托计划」没有到期，最多到4月中旬前，这件事就翻篇了，影响有限、风险有限。
有同志质疑洋河有那一堆到期也没发公告的信托是怎么回事。去年2月份，XXXXXXX部发布了《信托业保障基金和流动性互助基金管理办法（征求意见稿）》，提出取消对信托「刚性兑付」的要求。（刚性兑付是指信托公司在信托产品不能如期兑付或兑付困难时，出于避免声誉风险等目的，在兑付金额与尽责程度缺乏关联性的情况下，仍以固有资金接盘、其它信托产品承接或第三方代偿等方式兑付受益人本金或收益的行为），但这个征求意见稿截至目前仍未正式发布。
反过来想，至少在2022年2月份之前发布的信托，都必须以刚性兑付作为要求，以固定资产或第三方代偿的方式进行保障，所以当时恒大的信托暴雷才会成为热点新闻。
所以，对于到期后1-2个月洋河未发公告的信托产品，基本可以认为已通过各种手段完成兑付或交换，即将近7亿的信托产品是安全无忧的。
这个推测将等到洋河今年年报发出后验证，但基本无忧。最糟糕的情况无外乎洋河收到了一堆奇怪的固定资产😂。
对于信托暴雷，我的观点和之前一样：一方面是暴雷本身确实可惜，毕竟是真金白银的损失；另一方是为了追求收益而承担风险这个行为本身没错。
对于手握重金的酒企，如果因为制度等原因无法大量派息或回购，那么用闲置资金追求高回报率项目比将之扔在银行里吃低利息发霉要好，所以虽然信托亏损了，但去买信托这个行为本身没错，况且洋河的历史理财业绩足以自傲，收益也远超这两次暴雷的损失。未来洋河表示会收紧信托的口子，但希望不要因噎废食，停止了投资的脚步。
实在不行，就顶着压力分红给股东们，请相信股东的能力（笑）。
另外，上周去了趟南京，对洋河营销攻坚能力和应变力很是欣赏：重赏出能人，确实强。
众所周知，南京是酒家必争之地，而洋河能够在南京站稳脚跟，在市场铺货速度过快造成M6+跌价的同时快速控量，确保南京M6+的价格维持在600元以上，营销团队实力之强可见一斑。
在上个月洋河年度工作大会上，张总的那句「过去一年，洋河股份坚持不懈推进『营』与『销』『双线并轨』……」的总结很是到位。百日攻坚，洋河的营销团队力挽狂澜、贵州贵酒也在高开高打，很有精神，该赏。
2.福寿园发布2022年年报
我今早起床才看到这条新闻，而周记是周五晚上码完的。
本想写一下，在下午4点的时候发。但是又因为一些事情耽误，以至于还没开始看，所以就按时先发了（周记一般在周六上午10点或下午16点发布，如果是10点，就是我周五晚上写完的，如果是16点，要么是有事耽误了没写，要么是某些内容还没看完），今晚我再慢慢看，看完之后若有新观点，再单独成文。
现在发布的是简单版的年报，即「业绩公告」，那种有很漂亮封面的年报需要再等等。但基本信息，看业绩公告也就够了，只有遇到特别的疑惑时，才有必要去翻那个漂亮的年报。
2022年福寿园营收21.72亿元，同比-6.6%，归母净利润6.59亿元，同比-8.5%，每1000股（一手）派息75.8港元。
扫了一眼财务数字，感觉去年一年公司的承压比较明显，下半年恢复速度也不及预期，但总体而言还在可以接受的范围内，而且账上资金大量增加、合约资产大量增加，应收款也多了，企业总体上弱了一些，但基本经营状况没变，具体情况和估值情况，等完整看完财报再说。
3.央行降准
3月17日，央行公告，将于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25%，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
客观上释放了一点流动性，就像新到任的马县长放了个烟花般的力度，宣告意义大于实际意义，所以后续大概率不会配合着再降息。
下周能见到市场对此的反应，好或不好，对于价值投资者而言几乎没有影响。
之所以单摘出来这条新闻，是为了提醒下诸位，自2018年以来，我们连续降准，至此已经过半，接下来能降的幅度越来越低，且这玩意和中年男人那啥一样，短期内次数多了也没啥刺激作用，所以还是少刺激、多锻炼、悠着点。
4.闲聊：flomo收购幕布APP
根据@36氪 的爆料，flomo打算全资收购飞书旗下的大纲笔记产品「幕布」，flomo创始人@少楠 表示依旧会独立运营幕布，不做打通或整合。
少楠如是说👆
flomo和幕布是我唯二使用的两款笔记APP，都非常好用。
我以前有安利过flomo，免费安利，没有广告。现在依旧安利它，真的好用。
flomo的创始人@少楠 是一位非常优秀的产品经理人和创业者，且非常有情怀、非常「体面」。相信在flomo手中，幕布的用户能够获得更好的体验，我对此非常有信心。
祝flomo和幕布越来越好！
5.闲聊：GPT4和文心一言相继发布
我这两天都在追着看这个，确实好玩。
GPT4的出现是意料之中的事情，之前NBing的对话引擎明显就高于chatGPT的水平，且GPT3.5的API接口又开放了，显然是有新的模型在支持NBing。
GPT4的能力基本没有太大惊喜，属于中规中矩的超级强：既没有传说中100万亿的参数规模，也没有新的模型系统（去年8月份完成的4代预训练，然后进行人工微调），只是在语意分析、多数据（图像）识别和输入输出端进行了持续的优化。当然这也足以又甩开国内同行好几条街，腾讯哭晕在厕所。
但腾讯好歹是哭晕在厕所，百度是直接哭晕在发布会现场。
伴随着「文心一言」的发布，百度的股价暴跌超6%，但隔一天，大家又觉得文心一言毕竟没那么差，而且好歹是做出来了，所以百度的股价又暴涨了13.67%（都是港股的数据）😂。
实话实说，我也觉得文心一言没那么差，至少能用。同时最近封面都是文心画的
如果以GPT3为50分，chatGPT为60分，GPT4为80分打分的话，文心一言可以给到30分左右，作为第一款国内大语言模型而言，还是个不错的分数。
在大语言模型方面，弯道超车是可能发生的，因为成本。
OpenAI的资金也不是无限的，为了迭代模型，当前它已经烧掉了130亿美元，且每年的维护成本在2000万美元以上。
而受益于摩尔定律，当前的后发企业有明显优势：
根据 ARK 数据，2020 年-2030 年，人工智能训练成本以每年 70%的速度下降，将一个大型语言模型训练到 GPT-3 水平的成本，从 2020 年的 460万美元，下降到 2022 年的 45 万美元。且随着产业链上游布局量的增加，相关硬件价格也在下降，double kill.
此时的人工智能模型，对人类研发的辅助作用还属于可以替代的阶段，勉强对比的话，就像是卡带计算机时期——虽然好用，但并非非用不可。
但倘若这个时候不追，等到计算机继续进化，那么虽然后发优势依旧明显，但相关辅助作用已经凸显，这里能追上，其他地方也会因为AI的大规模应用而落后。
当追则追。
但话又说回来，对于国内AI产业的发展，经费倒是小事情，真正麻烦的是审核和语料质量这两个问题。
我常玩游戏，所以习惯上将地球上的文明分类为「国内」和「世界」，作为「国内」的我们，在语料上有天然的劣势。互联网上的中文语料，无论是数量还是质量，均大幅度落后于英文语料，且英文语料能够更方便的从其他字母文字哪里获得补充，但象形文字之间却难以形成有效互补。
这个问题可以用准确的翻译进行部分补偿，毕竟大语言模型在学习语言本身上具有得天独厚的优势，但对于单语言内的个性问题，如《西游记》中的林黛玉究竟在那一回倒拔的垂杨柳？之类的问题，便几乎不可能通过翻译来解决。
此外，基于意识形态的审核问题也是制约大语言模型发展的瓶颈，因为预学习模式的特点，只要经过引导，理论上大语言模型一定能够「说错话」，这是不可避免的，到时怎么办？一些已经被「焚书坑儒」的人讲的话，突然出现在模型里，是不是说明模型「清X清X」活动进行的不彻底？要不要对模型研发者进行追责？
这两个问题目前我都想象不到解决方案，因此，一方面是我们必须追赶AI浪潮的脚步，另一方面则是我想不到该如何追赶。
嗯🤔，不想了，相信管理层的智慧😂。
有的同志疑惑，为什么我国必须拥有自己的大语言模型。
首先是因为大语言模型天然存在「歧视」，在世界上留存语料少的文明注定会被消解，要想不被「歧视」乃至「消解」，根植于中文的大语言模型就必然要提上日程，除非我们下定决心放弃中文。
其次是openAI和微软暂时不允许我们使用chat和NBing，在有墙的情况下，这一点双方都看不到妥协的可能性，所以只能自己搞个替代品，和微信的存在意义一样。
最后是站在现实世界的无奈思考，我也很想脱离国别去讨论些「真正有意义的事情」或「真正有创造力的国家」，但国别和文字的偏见无法去除。
在无法消除国别和文字影响的情况下，我个人希望现代意义上「中国」这个概念变得更大，这其中隐含了很不好的一种思维倾向，我不想讨论它，但确实重要，非要说的话，这也是一种「利己主义」。
以上。
周记仅为本兔的个人投资记录，如果照抄作业的话，赚了是你厉害，赔了你大可以骂我，但似乎也于事无补。
所以，对于投资行为，我不做任何推荐，请坚持独立思考、多看一二、狡兔三窟，千万不要拿着四五年内会用到的钱做投资，也别被人骗了，求求各位~
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